1H25业绩符合预期ღ★★✿，外销占比持续增长凯发k8官方网站ღ★★✿。近日ღ★★✿，公司发布2025年中报ღ★★✿。2025年上半年公司实现营收8.28亿元dnf武者ღ★★✿，同增62.49%ღ★★✿，实现归母净利润1.73亿元ღ★★✿，同增118.02%ღ★★✿；2Q25实现营收4.58亿元ღ★★✿，同增59.80%dnf武者ღ★★✿，环增23.58%ღ★★✿，实现归母净利润0.94亿元dnf武者ღ★★✿，同增96.77%ღ★★✿，环增18.42%ღ★★✿。利润率方面ღ★★✿，1H25公司实现毛利率38.94%ღ★★✿，同增7.11pctsღ★★✿，实现净利率21.27%ღ★★✿，同增5.44pcts凯发k8官方网站ღ★★✿，2Q25实现毛利率36.39%ღ★★✿，同增3.84pctsღ★★✿，实现净利率20.71%ღ★★✿，同增3.81pctsღ★★✿。收入结构方面dnf武者ღ★★✿，公司光器件产品增速较快ღ★★✿，同时海外业务增速及占比持续增长ღ★★✿，1H25国外地区实现营收4.06亿ღ★★✿，同增60.24%ღ★★✿，占收比同增7.36pcts至80.27%ღ★★✿。整体来说ღ★★✿，公司需求持续向好ღ★★✿，收入高增ღ★★✿，海外业务占比持续提升ღ★★✿。

　　行业景气度较高凯发k8官方网站ღ★★✿，MPO+CPO紧密布局ღ★★✿：公司是全球最大的光密集连接产品制造商之一ღ★★✿，部分无源光器件产品（如MTP/MPO高密度光纤连接器ღ★★✿、光柔性板）的技术水平在细分行业中处于领先地位ღ★★✿，产品广泛应用于全球范围内的大型数据中心ღ★★✿、电信网络等建设ღ★★✿。公司深耕中高端市场ღ★★✿，在产品研发ღ★★✿、技术升级dnf武者ღ★★✿、品质保证和需求响应等方面处于行业前列dnf武者ღ★★✿。结合公司1H25海外市场占收比的进一步提升ღ★★✿，以及公司国内业务的营收利润双增ღ★★✿，我们认为公司在海外客户拓展卓有成效的同时ღ★★✿，国内目标群体也在持续增长ღ★★✿，同时横向对比同业可比公司的1H25业绩预告/业绩报告ღ★★✿，公司所处行业的需求景气度仍旧较为火热ღ★★✿。在全球AI基础设施建设的浪潮下ღ★★✿，公司MPO+CPO布局完善ღ★★✿，有望在客户逐步拓展以及产品持续迭代的过程中实现营收的持续性高增ღ★★✿。

　　投资建议ღ★★✿：AI需求的确定性增长带来光通信行业的景气度逐步提升dnf武者ღ★★✿，海外数据中心率先升级ღ★★✿，推动硅光ღ★★✿、CPO等新技术快速商用ღ★★✿，显著刺激了高密度凯发k8官方网站ღ★★✿、小型化光无源连接器件的需求ღ★★✿。国内政策强力支持算力基建ღ★★✿，重点工程持续放量ღ★★✿，进一步拉动了密集连接器件在数据中心等核心场景的应用ღ★★✿。

　　风险提示ღ★★✿：AI发展不及预期的风险ღ★★✿，国际形势进一步复杂化风险ღ★★✿，研发进展不及预期的风险凯发k8官方网站ღ★★✿，行业竞争加剧的风险等dnf武者ღ★★✿。通信与数据中心ღ★★✿，ag凯发官网ღ★★✿，凯发一触即发ღ★★✿，

K8凯发(中国)天生赢家·一触即发| http://www.caswit.com